Seguro estabas ya echando de menos una de esas mega tesis que compartía al principio cuando te suscribiste a esta newsletter.
Quizá te haya defraudado un poco con el contenido, no todo van a ser tesis ultra profundas que llevan horas y horas de trabajo e investigación. En mi opinión, hay otros muchos temas financieros que merecen atención, como hemos visto en estas newsletters anteriores, como por ejemplo la inflación y como está afectando a la economía y a los mercados financieros de renta fija y renta variable.
Sin embargo, hoy volvemos con otra tesis de inversión.
Bueno mas que una tesis, es una mini tesis-idea de inversión. ¿Y por qué esta tesis no es como las anteriores? Pues básicamente por lo siguiente:
A mediados de junio más o menos, me contactó una persona de Rankia, el prestigioso foro económico y financiero de España, para que, si quería, realizase una tesis de inversión para su revista Buscando Valor.
Yo, perplejo ante esta petición, la verdad es que acepté sin pensármelo dos veces. Una revista de tanto prestigio que me contacte a mí para realizar una tesis de inversión. Algo se está haciendo bien, pensé para mí.
Y me pusieron dos condiciones.
No una. Dos.
1.Que fuera sobre una empresa española.
2.Que no tuviera más de 1.500 palabras.
Como ves, son dos condiciones bastante potentes, ya que el mercado español para mi era cuasi desconocido por no haberme fijado nunca ya que no me ha llamado la atención y, además, limitar la tesis a 1.500 palabras me parecía absurdo ya que apenas iba a poder desarrollar nada en profundidad.
Al menos no como yo estaba acostumbrado hasta la fecha.
La cosa es que, en ese mismo momento estaba intercambiando una conversación por email con otro compañero de profesión, de otro cuerpo policial, el cual justo me estaba hablando de dos compañías españolas que tenía en seguimiento y que tenían muy buena pinta.
Josema, se que me estás leyendo, así que este es mi agradecimiento público por concederme esta gran idea de inversión que es el Grupo Ecoener.
La verdad que siempre había sido muy escéptico con el mercado español. Había descubierto algunas compañías como Atrys Health y Global Dominion, pero en ningún momento consiguieron llamar mi atención como para seguir investigándolas. Por lo que siempre me he fijado en mercados extranjeros, sobre todo Canadá e Italia, ya que, en mi opinión, ofrecían mucho más potencial.
Pero al descubrir esta gran compañía española, y además small cap que es lo que me gusta, no dudé ni un segundo en meterle mano para investigarla más a fondo.
Y encima el CEO y fundador sigue al frente de la compañía, la cual fundó en 1988 y posee el 71% de las acciones. ¿Qué más se puede pedir?
Te recuerdo que, si aún no te has suscrito, estás a tiempo de hacerlo y no volver a perderte contenido de este tipo.
Sin más, te dejo con la tesis de 1.322 palabras que el equipo de Rankia me solicitó.
Grupo Ecoener (BME: ENER) es una compañía de La Coruña (España) fundada en 1988, la cual salió a cotizar el 4 de mayo de 2021.
La compañía fue fundada por Luís Valdivia Castro, el cual sigue al frente de la compañía y posee el 71% de las acciones, ocupando los cargos de CEO y presidente-consejero delegado de la junta directiva.
Grupo Ecoener se encuentra en un sector que está en pleno auge y crecimiento, el cual se estima que crecerá en los próximos años a tasas del 16-18% anual, hasta alcanzar en 2030 un tamaño aproximado de 2 trillones de dólares, por lo que las perspectivas de futuro crecimiento de la compañía son muy optimistas.
La compañía opera en el sector de las energías renovables, estando concentrada específicamente en tres campos dentro de las mismas:
-Energía hidroeléctrica. Este tipo de energía es la generada a través de la fuerza del agua, consiguiendo así energía eléctrica. Puede ser generada en presas, embalses y centrales hidroeléctricas. Este tipo de fuente de energía supone el 42% del total de capacidad de producción energética de la compañía.
-Energía eólica. Este tipo de energía es producida a través del viento, aprovechando las instalaciones en forma de aerogeneradores que transforman la energía cinética de las corrientes de aire en energía eléctrica. Esta fuente de energía supone el 50% de la capacidad de producción energética de la compañía.
-Energía fotovoltaica o solar. Este tipo de energía es aquella que utiliza la energía solar para transformarla en electricidad a través de tecnologías basadas en el efecto fotoeléctrico. Se puede producir a través de pequeños generadores para autoconsumo hasta grandes plantas fotovoltaicas para suministrar electricidad a grandes cantidades de población. Esta fuente de energía supone el 8% de la capacidad de producción total de la compañía.
La compañía tiene presencia geográfica en diez países, como España (Galicia e Islas Canarias), Ecuador, Colombia, República Dominicana, Panamá, Guatemala, etc., por lo que tiene una buena diversificación geográfica, siendo España donde tiene el 80% del total de capacidad de producción.
La capacidad total de producción asciende a un total a finales de 2021 de 171 MW, habiéndose incrementado la misma un 32% desde los 129 MW que tenía en el año 2020. Con esta capacidad de producción son capaces de suministrar electricidad a mas de 86.000 familias actualmente.
El modelo de negocio se basa en la integración vertical, ya que la propia compañía se encarga de la búsqueda de oportunidades hasta el desarrollo de los proyectos, lo cual consiste en la planificación del proyecto, construcción del mismo y posterior control, mantenimiento y vigilancia, por lo que no depende de terceras compañías para nada.
Esto le supone una gran ventaja competitiva, ya que no tiene que delegar el desarrollo y construcción de los proyectos y esto le supone un ahorro en costes significativos, ya que al ser ellos los propios constructores pueden buscar la mayor eficiencia en costes y no tener que hacer frente a posibles subidas de precios, quiebras en las constructoras o cualquier otra circunstancia que puedan encarecer los proyectos y retrasar los mismos, por lo que la propia compañía marca el ritmo de toda la cadena de valor.
Esto mismo también le permite ajustar los precios a sus clientes, ya que al estar todo integrado en la misma compañía y suponer esto unos menores costes, también pueden ofrecer unos precios más asequibles al cliente.
El propio CEO de la compañía menciona que su filosofía es clara: generación de valor a largo plazo, no buscando el crecimiento explosivo, si no que prefieren crecer de una manera más sostenida, pero rentable. Y los hechos corroboran sus palabras, ya que menciona que lo que buscan es un 10% de rentabilidad por proyecto y, en consecuencia, abandonaron el país de Chile ya que las circunstancias del país no le permitían alcanzar esa rentabilidad esperada.
Aun así, las expectativas de crecimiento de la compañía son muy positivas, ya que esperan alcanzar la capacidad energética total de 864 MW a finales del año 2024, que desde los 171 MW alcanzados en 2021 supone multiplicar por más de 4 veces su capacidad productiva en tan solo tres años.
Y esto esperan conseguirlo debido a los pedidos de proyectos que ya tienen en cartera para el año 2022 (104), 2023 (144) y 2024 (26), siendo la mayoría de ellos en España, Colombia y República Dominicana.
En cuanto a la información financiera, la compañía ha incrementado las ventas un 20% en el año 2021, pasando a facturar 39,3 millones de euros contra los 33,3 millones que facturó en 2020. El EBITDA pasó de 17,9 millones de euros en 2020 a 22,5 millones de euros en 2021, lo que supone un crecimiento del 26%. El flujo de caja de las operaciones se incrementó desde los 9 millones de euros en 2020 hasta los 15 millones en 2021.
En cuanto a los márgenes, la compañía posee un margen EBITDA del 53%, un margen EBIT del 30% y un margen neto del 15%, por lo que son unos números muy positivos para ser una empresa industrial que se encuentra en pleno crecimiento e invirtiendo constantemente grandes cantidades de capital.
En cuanto al flujo de caja libre, este resultó negativo debido a la gran inversión en capital que se está realizando para financiar el acelerado crecimiento que está teniendo la compañía, de ahí que las inversiones en capital en el año 2020 hayan sido de 29 millones de euros y en 2021 de 56 millones de euros.
En cuanto a la deuda, la compañía posee una deuda neta de 105 millones de euros que, puesta en relación con el EBITDA de 2021, nos da una relación de deuda neta sobre EBITDA de unas 4,2 veces, pero que, si se tiene en cuenta las estimaciones de 45 millones de euros para 2022, esta relación se reduciría hasta las 2,2 veces aproximadamente.
En cuanto a ratios de rentabilidad, la compañía ha presentado un ROE del 6% y un ROIC del 4,75%, los cuales se esperan que vayan incrementándose con el paso de los años cuando la compañía sea más madura y tenga menos necesidades de reinversión.
La compañía, a pesar de ser una small cap, se encuentra auditada por una de las big four, en concreto por KPMG, por lo que es de suponer que la contabilidad es confiable.
En cuanto a la directiva, el fundador de la compañía se encuentra aún al frente de la misma con el 71% de las acciones, por lo que está muy alineado con los intereses del resto de accionistas ya que todo su patrimonio está invertido en la compañía.
Para este año 2022, se estima que la compañía genere una cifra de ventas de entorno a 65-70 millones de euros, y genere un beneficio por acción de 0,35 euros, por lo que se encuentra cotizando a 17 veces los beneficios de 2022, siendo el precio de cotización actual de 6 euros por acción.
Como ves, es una tesis muy reducida, más una idea de inversión, pero muy interesante.
Si quieres profundizar un poco más, te dejo esta entrevista al CEO de la compañía, la verdad que da gusto tener en España a CEO’s de esta categoría, que tengan las cosas tan claras y que no sean propagandísticos. Eso le otorga un gran valor.
Sin más, espero que te haya gustado el contenido y, como siempre te pido, lo compartas con aquella persona que creas que le pueda ser de utilidad, y dejes en comentarios las dudas o sugerencias que tengas.
Sin más, un saludo y buen resto de fin de semana!
Gracias por la mencion compañero!! Creo que otra cosa buena a valorar en esta compañia es que aun es desconocida por el público en general y que hoy aun está en una fase temprana para invertir.
Tenemos una cerveza pendiente....