¿Qué es una compañía compounder?

🔥A fuego lento sabe mejor🔥

Si eres un inversor en acciones individuales, seguramente te encuentres constantemente buscando compañías que puedan multiplicarse por muchas veces en bolsa.

De esas con que encuentres 3-4 en toda tu vida, tu situación financiera habrá mejorado sustancialmente.

Imagina que tienes una cartera de 10 acciones y que en cada una de ellas inviertes la cantidad de 1.000€. Vas haciendo compras y ventas y finalmente han pasado varias compañías por tu cartera.

Ahora imagina que unas 4 de ellas se multiplican por 50 veces en bolsa. Tu capital, a pesar de haber perdido el 100% en el resto de inversiones, sería de 200.000€. Suena goloso y dulce cuanto menos.

¿Es imposible que pase esto? Por supuesto que no. Ahora, difícil es un rato. Muy difícil.

Primero porque una compañía no se multiplica por 50 veces en bolsa en unos pocos años, sino que requiere de muchos años, y probablemente la vendas antes de que esto ocurra.

Segundo, porque toda compañía multibagger (o prácticamente todas) tienen durante el camino grandes caídas, de incluso el 90% de su cotización. Si no mira el gráfico de Amazon (Nasdaq: AMZN), durante los años 1999 y 2001, donde la cotización pasó de los máximos de 5.33$ a los 0.29$, o lo que es lo mismo, un 94.5%. Una sangría en toda regla.

Fuente: Yahoo Finance.

Apuesto a que el 99% de los inversores habría vendido, entre los que, por supuesto, me incluyo. Es muy bonito todo eso que se dice de qué si tienes convicción debes de mantener la posición en tu cartera e incluso doblar tu apuesta por esa compañía, pero quien podría intuir hace 21 años que Amazon iba a ser el negocio que es hoy en día, cuando el 74% de su beneficio operativo actual (AWS) no tiene nada que ver con el negocio que era por aquel entonces.

Amazon, desde los mínimos y hasta el día del viernes 23-09-2022, ha multiplicado su cotización por 392 veces en bolsa. Imagina que hubieras mantenido tu inversión inicial de 1.000$, hoy en día serían 392.000$. Dime tu si eso no te cambia la vida.

Te dejo una pregunta antes de que pasemos a la chicha de esta semana:

¿Crees que alguien ha sido capaz de mantener esa inversión?

Yo tengo la respuesta, pero te la daré más adelante en esta newsletter.

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¿QUÉ ES UNA COMPOUNDER?

Una compañía compounder es aquella que es capaz de hacer crecer sus beneficios a una tasa elevada año tras año, así como reinvertir los mismos en el negocio con el fin de seguir componiendo valor año tras año para sus accionistas.

Ni más ni menos. Eso es una compounder. Pero esa es la definición corta y simplista, y como a mí me gusta ahondar en las cosas, vamos a hacerlo con esta definición también.

Características que debe de tener toda compounder

1.Crecimiento. Es esencial que una compañía compounder tenga crecimiento en sus ingresos, y además esta tasa debe de ser elevada, sobre todo en los años iniciales, entiendo por años iniciales como mínimo 10 años, para que la composición del capital sea elevada.

2.Expansión de márgenes (apalancamiento operativo). Esto ocurre cuando los ingresos crecen a una tasa más elevada que los costes, lo que hace que los márgenes se expandan y, por ende, los beneficios también, a una tasa más elevada que los costes. Se caracterizan por ser compañías con bajos costes fijos (por tener sobre todo activos intangibles, aunque no necesariamente es así), y bajos costes variables también.

3.Gran generación de caja. Son compañías que se caracterizan por generar un elevado flujo de caja libre (FCF), y utilizar el mismo para autofinanciar el crecimiento del negocio.

4.Baja deuda. Como consecuencia del punto anterior, tienen posición de caja neta o deuda muy baja, ya que son capaces de financiar el propio negocio con la gran cantidad de efectivo que entra en el mismo como consecuencia de las operaciones que llevan a cabo.

5.Alto retorno sobre el capital invertido (ROIC). Son compañías que son capaces de generar una gran cantidad de dinero con el capital que invierten. Es decir, ellos ponen X capital (activos, ya sean fijos, intangibles, etc.), y con ese capital son capaces de obtener unos altos retornos. Piensa que no es lo mismo una compañía petrolera que necesita muchísimos activos fijos en forma de maquinaria, medios de transporte, etc., que una compañía de software que solo necesita ordenadores. Cuanto más elevado sea este ROIC mucho mejor, pero una buena cifra para que la compañía pueda llegar a ser una compounder podría ser el 20%. Esto quiere decir que por cada € que invierte en el negocio, la compañía es capaz de generar 1.20€.

6.Reinversión en el propio negocio. Se caracterizan por reinvertir el dinero que generan con el negocio en el propio negocio, ya sea comprando nuevos activos, desarrollando nuevos productos o servicios, comprando otras compañías con las que puedan generar sinergias en forma de ventas cruzadas, adquisición de nuevos clientes o expansión internacional. Es el interés compuesto aplicado a los beneficios de una compañía. Tarda tiempo en verse reflejado, pero si tienes la paciencia necesaria, tu inversión también podrá multiplicarse. Así mismo, se caracterizan por no pagar dividendos a sus accionistas, ya que reinvierten todo el efectivo en el propio negocio. Por lo que, si eres un inversor DGI, estas no son tu tipo de compañías.

7.Sector. Se encuentran en un sector creciente, poco maduro, con muchos años de crecimiento por delante, y con un TAM (Total Adressable Market) muy grande y creciente. Una compañía en un sector maduro como el de la construcción o materias primas es muy complicado que pueda llegar a convertirse en una compounder (que no quiere decir que no haya buenas oportunidades en estos sectores).

8.Directiva. Para mí el punto MÁS IMPORTANTE Y FUNDAMENTAL de una compañía compounder. Para mi filosofía de inversión, la cual consiste en invertir en micro y small caps, considero FUNDAMENTAL que la directiva esté alineada en todas mis inversiones. Pero no me quedo solo ahí, si no que intento buscar compañías en las que el fundador de la misma se encuentre aún al frente de la compañía y con muchas acciones. ¿Es esto combinación segura de éxito? Para nada, pero sí que a mí me da muchísima confianza para cuando vengan tiempos tumultuosos como los actuales que estamos viviendo.

Fuente: Bain&Company

Y es que no lo digo yo, lo dicen los números. Las empresas que son dirigidas por el fundador han batido de lejos al S&P 500 durante los últimos 32 años de bolsa.

Y respondiendo a la pregunta que te dejé sin responder más arriba ¿Crees que alguien ha sido capaz de mantener esa inversión? La respuesta es SÍ, que mínimo hay una persona que sí ha mantenido esa inversión inicial, y esa no es ni más ni menos que su fundador Jeff Bezos, el fundador y CEO de la compañía hasta el mes de julio de 2021.

Y repito, este es para mí el punto más importante para encontrar una compañía compounder. Que el fundador de la compañía se encuentre al frente de la misma, ya que eso me da mucha tranquilidad. ¿Quiere decir eso que si una de mis compañías, cuyo fundador esté al frente, cayera un 94% mantendría mi posición?

Difícil respuesta. Dependería de muchos aspectos. ¿Ha caído un 94% porque la valoración era de burbuja, pero el negocio de la compañía está intacto y la tesis sigue su curso? ¿Ha caído un 94% porque el negocio se ha deteriorado y ha perdido cuota de mercado? ¿Ha caído un 94% porque ha salido un escándalo en el que el CEO ha estafado a todo Dios? ¿Ha bajado un 94% porque hemos vivido uno de los mayores mercados alcistas de la historia facilitado por la impresión masiva de dinero y ahora todo eso se está depurando?

Estas son algunas de las preguntas que, como inversor, debes de hacerte cuando una de tus compañías caiga un 94% y antes de eso creyeras que iba a ser no una 50 bagger, si no una 100 bagger. Quizá alguna de ellas te ayude a mantenerla en cartera o, quien sabe, incluso a aumentar tu posición en ella, lo que está claro es que no es una decisión fácil, pero sí es una decisión que puede cambiarte la vida.

Por último, para finalizar, me gustaría ponerte un ejemplo de una compañía compunder y, por ende, multibagger.

Dicha compañía es Monster Beverage (Nasdaq: MNST), la cual tardó solo 9.5 años en multiplicarse por 100 veces en bolsa (por algo será), habiéndose multiplicado por un total de 263 veces desde su salida a cotización allá por el 1986.

La evolución de los ingresos de los últimos 14 años ha sido la siguiente:

Fuente: TIKR.

Los beneficios por acción han seguido la misma dinámica.

Fuente: TIKR

El ROIC ha sido muy elevado, tal como muestra este gráfico.

Fuente: TIKR

¿Y que ha hecho la cotización de la acción? Pues reflejar sus fundamentales.

Fuente: TIKR

Una inversión de 10.000$ en el año 2005, se habrían convertido en mas de 1.1M de USD. Casi ná.

Eso sí, habiendo sufrido entre medias una caída de casi el 60% en la cotización.

Espero que te haya gustado la entrada de esta semana y hayas aprendido lo que es una compañía compounder, cómo detectarla y lo que hay que hacer para poder beneficiarte de ella como inversor.

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Sin mas, que pases un buen resto de fin de semana.

The Guardia Investor.